特朗普确定白宫！美债商场掀起滔天巨浪，美联储方针面对严重检测
财联社11月6日讯（修正 赵昊）当地时间周三（11月6日），共和党总统提名人特朗普收成超对折的推举人票，确认本次美国总统推举胜局。一起，共和党赢得了国会参议院的操控权，仅众议院归属没有确认。
受这一音讯的影响，有“财物定价之锚”之称的美国10年期国债收益率日内一度涨18个基点，最高报4.479%，为7月以来的最高水平，与美联储利率预期相关最为严密的2年期美债收益率则反弹至8月份以来的高位。
美债利率反弹的一起，美元指数日内暴升180点，重回105关口上方，镇压了以美元计价的非美钱银和一众大宗产品。剖析以为，共和党操控的参议院足以让特朗普改变美国的经济方针，或许会推高赤字和通胀。
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表明，对赤字上升的忧虑导致投资者兜售美国国债，“咱们需求重视债券收益率的改变，假如收益率持续上升，或许就会呈现临界点。”
特朗普屡次说到，他要将美国企业所得税率从当时的21%降至15%，一起对一切进口产品征收至少20%“全球基准关税”。剖析人士估计，关税将引发通胀反弹，缩小美联储未来降息的空间。
从前许多剖析师估计，不管特朗普仍是哈里斯上台，美国的预算赤字和政府债款水平都会激增，但他们也普遍以为，哈里斯中选情形下美国政府添加的债款数额或许会少于特朗普的情形。
咨询公司万神殿宏观经济的经济学家Samuel Tombs以为，即便特朗普只对进口产品征收10%的关税，也或许使美联储喜爱的通胀目标——中心PCE价格指数——上升约0.8个百分点。
因为通胀预期的上行危险，交易员调降了对美联储2025年降息的预期，这也是美债利率和美元指数走高的主要原因之一。芝商所的“美联储调查”东西显现，商场估计该行降息周期的终点在3.75%-4.00%。
日内晚些时候，美联储将开端为期两天的方针会议。尽管本次降息25个基点简直“铁板钉钉”，但Sit Investments高管Bryce Doty以为，特朗普胜选的成果让该行的“全体使命变得复杂”。
Doty说道：“不断上升的国家债款使美联储陷入困境，他们应该降低利率来节约国家资金，仍是保持高于正常水平的利率以抵消大规模政府开销带来的通胀影响？”
有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos宣布最新文章称，特朗普中选现在还不会影响美联储对钱银方针的态度，但假如共和党后续“横扫”两院，该行12月的会议或许会修正有关“根本假定”的遣词。
值得一提的是，从前有音讯称，特朗普团队早有预谋对美联储决策层“动刀”。特朗普经济参谋斯科特·贝森特（Scott Bessent）说到，能够提早一年同意下一任美联储主席的人选，让鲍威尔在剩下任期内损失影响力。
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“2024年前三季度我国经济同比增速4.8%，9月中央政治局会议后，一揽子增量方针连续出台，逆周期方针逐渐起效，2024年全年增速5%左右的方针反抗可期。2025年作为‘十四五’终究一年，在方针加力之下，国内经济回稳向上趋势或仍将连续。但考虑到特朗普方针或许带来的外部冲击，咱们估计表里对冲后，叠加2024年基数平稳，2025年我国经济增速5%左右或仍是尽力方针。”2024年12月18日，在西南证券举行的“渝创未来 西南同行”科技·变革·立异——本钱市场赋能新质生产力开展论坛上，西南证券首席经济学家叶凡对2025年经济形势如此预判。
就现在市场亲近重视的“特朗普2.0”对中美交易甚至我国经济的影响问题，叶凡说到，“特朗普1.0”时期，中美交易摩擦下，2019年我国经济增速为5.95%，较2017年下滑1个百分点。“特朗普2.0”估计在关税方面或有加码，这对我国经济或会构成必定外部冲击，但由于我国对此有不少预备性方针，而且美国当时通胀仍在高位，关税加码或有必定节奏，关于我国经济冲击的程度或也有限，无须极度失望。
2025年经济增速高点或在第二季度
详细到2025年我国经济形势的判别，叶凡以为，跟着2024年三季度后一揽子方针连续落地，方针作用在2025年上半年将持续开释，受基数效应及上半年方针叠加作用影响，2025年经济或呈现前高后稳走势，单季度最高增速或呈现在第二季度，有望打破5%，全年则仍有望完成4.5%—5%的增速。
对GDP的拉动中，消费和出资将持续起到主导作用，出口拉动或有所下降。2024年前三季度终究消费对GDP的拉动为2.4%，本钱构成总额对GDP的拉动为1.26%，净出口对GDP的拉动为1.14%，估计2025年消费和出资增速持续加速，出口增速或有回落。
消费方面，2024年前11个月消费同比增加3.5%，但11月单月增加数据环比下降，消费复苏根底还需进一步筑牢。从方针面来看，2024年消费影响方针首要是“两新方针”（推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新），2025年这一消费影响方针还将加量扩围，或将提高“地推形式”的重要性。
出资方面，三大出资中，制作业出资仍将坚持较快增加，基建出资在超长时间特别国债和地方政府专项债增额之下，仍将成为支撑经济增加的重要力气，房地产出资或仍是负增加，但降幅将有所收敛。
2024年1月到11月，房地产开发出资同比下滑10.4%。在9月以来的一系列房地产相关方针出台后，土地和房地产消费成交活跃度显着提高，房地产在土地端的量和价都有了显着的瞬间，2025年上半年房地产出资状况或好于2024年。再考虑到需求侧，影响方针仍有空间，如税收抵扣、一线城市的限购全面免除、保证房收储等， 2025年预期全年房地产出资同比下滑3%，降幅收窄。
“抢出口”或支撑短期出口增速
经济增加“三驾马车”中，出口方面，叶凡进一步剖析以为，2024年11月出口增速向正常区间回归，2025年出口增速或前高后低。
“按美元计，2024年1月—11月我国出口总值3.24万亿美元，增加5.4%，较1月—10月上升0.3个百分点。上年同期基数举高，以及积压货品出口导致10月出口增速偏高，11月出口增速向正常区间回归，单月增速6.7%，较10月回落6个百分点。11月出口仍然显示出必定耐性，跌倒美联储已敞开降息，但短期表里需在较高利率影响下或仍然承压，假如特朗普上台后开端加征关税，‘抢出口’或对短期出口增速有支撑。”叶凡说到。
中期来看，未来一至两年特朗普政府推出的关税方针或对我国出口带来必定压力。现在，我国对美出口占我国出口的比重约为14.6%，即便考虑经由第三国的转口交易，对出口的冲击也全体可控。而且，在方针落地前或许会呈现“抢出口”行为，对全年出口增速或仍有必定支撑，叶凡估计2025年出口增速前高后低，全年增速3%左右。
在2025年全体经济形势的预判下，区域开展又有哪些时机？从区域视角来看，2024年前三季度有18个省市的GDP增速超越全国增速，西部地区的均匀增速最快，其次是东部和中部地区，东北地区均匀增速最慢。考虑到2024年8月中共中央政治局会议审议《进一步推动西部大开发构成新格局的若干方针措施》，提出要加强要点范畴安全保证才能建造，强化动力资源保证，推动清洁动力基地建造，以及《求是》杂志2020年11月文章指出，“为保证我国工业安全和国家安全，要着力打造自主可控、安全可靠的工业链、供给链，力求重要产品和供给途径都至少有一个代替来历，构成必要的工业备份体系”，西部地区迎来工业备份的开展要害。
“现在，四川、重庆和贵州已从官方方针层面建立打造工业备份基地，云南、湖南、湖北、江西和甘肃等省份在官方网站或官媒上说到‘争夺创立工业备份基地’等。其间触及的首要工业抒发轿车、电子、配备制作、新资料、航空航天等要害设备、要害零部件和要害资料。金融支撑方面，也提出了建造西部金融中心。而这方面，成渝可构成合理分工和开展合力，一起开辟增量金融市场，如金融科技、绿色金融、数字钱银等范畴。”叶凡说到。
（修改：曹驰 审阅：何莎莎 校正：张国刚）
西南证券叶凡：消费影响方针将加量扩围
本报记者 罗辑 北京报导“2024年前三季度我国经济同比增速4.8%，9月中央政治局会议后，一揽子增量方针连续出台，逆周期方针逐渐起效，2024年全年增速5%左右的方针反抗可期。2025年作为‘十四五...
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